{"id":20660,"date":"2018-02-12T05:59:00","date_gmt":"2018-02-12T04:59:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.sonnenseite.com\/wirtschaft\/der-weg-zu-einem-nachhaltigen-finanzmarkt.html"},"modified":"2018-02-12T05:59:00","modified_gmt":"2018-02-12T04:59:00","slug":"der-weg-zu-einem-nachhaltigen-finanzmarkt","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.sonnenseite.com\/de\/wirtschaft\/der-weg-zu-einem-nachhaltigen-finanzmarkt\/","title":{"rendered":"Der Weg zu einem nachhaltigen Finanzmarkt"},"content":{"rendered":"<p>Stellungnahme zum Endbericht der EU Expertengruppe zum nachhaltigen Finanzwesen (HLEG).<\/p>\n<p> <!--more--> <\/p>\n<p>Die Empfehlungen sind ein elementarer Schritt, um die Hebelwirkung der Finanzm&auml;rkte f&uuml;r den Klimaschutz zu nutzen und senden ein wichtiges Signal in Richtung deutsche Koalitionsverhandlungen und Aktionsplan der EU-Kommission. Im Zuge der Umsetzung sollte an einigen Stellen jedoch nachgebessert werden.<\/p>\n<div class=\"image\">            <\/div>\n<div class=\"content clear-block\">\n<p>In dieser gemeinsamen Stellungnahme begr&uuml;&szlig;en&nbsp;<a class=\"ext\" href=\"http:\/\/www.wwf.de\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\">WWF<\/a><span class=\"ext\">&nbsp;<\/span>, <a href=\"http:\/\/germanwatch.org\/de\/ueber-uns\">Germanwatch<\/a>, <a class=\"ext\" href=\"http:\/\/www.klima-allianz.de\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\">Klima Allianz Deutschland<\/a><span class=\"ext\">&nbsp;<\/span>, <a class=\"ext\" href=\"https:\/\/www.fair-finance-institute.de\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\">Fair Finance Institute<\/a><span class=\"ext\"><\/span>, <a class=\"ext\" href=\"https:\/\/www.suedwind-institut.de\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\">S&uuml;dwind<\/a><span class=\"ext\"><\/span> und <a class=\"ext\" href=\"https:\/\/fossilfreeberlin.org\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\">Fossil Free Berlin<\/a><span class=\"ext\"><\/span>  die Empfehlungen der von der EU Kommission eingesetzten Expertengruppe  zum nachhaltigen Finanzwesen (High Level Expert Group on Sustainable  Finance, kurz HLEG). Diese stellen den bisher umfassendsten Plan zur  systematischen Integration von Nachhaltigkeitsaspekten im Finanzwesen in  der Europ&auml;ischen Union dar.<\/p>\n<p>Damit k&ouml;nnen die Empfehlungen einen substantiellen Beitrag zur  Aufl&ouml;sung der sogenannten Trag&ouml;die des kurzen Horizontes leisten, und  den Finanzmarkt dazu bef&auml;higen, seine Hebelwirkung zur Erreichung der  Klima- und Nachhaltigkeitsziele zu nutzen.<\/p>\n<p>Gleichzeitig muss bei der Umsetzung der Empfehlungen noch an einigen  Stellen nachgebessert werden. Wir erwarten, dass neben den sogenannten  zentralen Empfehlungen auch die im Bericht als weiterf&uuml;hrende  Empfehlungen aufgef&uuml;hrten Handlungsfelder &ndash; zum Beispiel die Integration  von Nachhaltigkeitsaspekten in Indizes und Benchmarks &ndash; von der EU  Kommission und den EU Mitgliedstaaten weiter ausgearbeitet und zur  Umsetzung gebracht werden.<\/p>\n<p>Es ist zentral, &uuml;ber alle Handlungsfelder hinweg eine  zukunftsgerichtete Perspektive zu implementieren, sowie die eindeutige  R&uuml;ckkopplung zur tats&auml;chlichen Erreichung der Klima- und  Nachhaltigkeitsziele sicherzustellen.&nbsp;<\/p>\n<p>Die Empfehlungen greifen zwei wichtige Dimensionen des nachhaltigen  Finanzwesens auf: Zum einen, endlich die Sicherung der Stabilit&auml;t des  Finanzsystems durch die systemische Integration von  Nachhaltigkeitsrisiken in der Finanzmarktregulierung sicherzustellen.  Au&szlig;erdem sollen zus&auml;tzliche finanzielle Mittel zur Erreichung der Klima-  und Nachhaltigkeitsziele mobilisiert werden.<\/p>\n<p>Es ist richtig, dass sich die Empfehlungen an diesen beiden  Leitplanken orientieren. In diesem Sinne gibt der Bericht wertvolle  Ankn&uuml;pfungspunkte f&uuml;r die Umsetzung in Europa und Deutschland:<\/p>\n<ul>\n<li><strong>Verortung von Nachhaltigkeitsrisiken in den Aufsichtspflichten der europ&auml;ischen Aufsichtsbeh&ouml;rden (ESAs).<\/strong>  Hier sind erste Ma&szlig;nahmen seitens der EU Kommission schon angesto&szlig;en,  was sehr zu begr&uuml;&szlig;en ist. Die entsprechenden Empfehlungen m&uuml;ssen jetzt  in allen Mitgliedstaaten konsistent in den nationalen Aufsichtsbeh&ouml;rden  (f&uuml;r Deutschland insbesondere durch Bundesbank und Bafin) umgesetzt  werden.<\/li>\n<li><strong>Offenlegung (langfristiger) Nachhaltigkeitsrisiken in der gesamten Investitions- und Finanzierungskette<\/strong>.  Eine logische Schlussfolgerung der HLEG ist hier, auf die Ergebnisse  bestehender Initiativen zur verbesserten Transparenz von Klimarisiken  aufzubauen. Die Empfehlungen der durch das FSB (Finanzstabilit&auml;tsrat der  G20) eingesetzten Arbeitsgruppe zur Offenlegung finanzieller  Klimarisiken (TCFD) sind hierzu ebenso zu nutzen wie die Erfahrungen mit  Artikel 173 des franz&ouml;sischen Energiewendegesetzes. Die EU Kommission  und die Bunderegierung sollten, wie empfohlen, im Rahmen der anstehenden  &Uuml;berpr&uuml;fung der CSR Richtlinie die dringend erforderliche Verbesserung  der bisher unzureichenden Offenlegungspraxis angehen.<\/li>\n<li><strong>Ber&uuml;cksichtigung von Nachhaltigkeitsaspekten als zentraler Bestandteil von Investorenpflichten<\/strong>.  Die Bundesregierung sollte diese Empfehlung schnellstm&ouml;glich aufgreifen  und umsetzen. Dies sollte in engem Austausch mit der EU Kommission  passieren und die Ergebnisse der j&uuml;ngsten Konsultation der Kommission zu  diesem Thema einbeziehen. Finanzielle Nachhaltigkeitsrisiken sind in  den Anlageentscheidungen ebenso zu ber&uuml;cksichtigen wie die individuellen  Pr&auml;ferenzen der Anleger hinsichtlich der Nachhaltigkeitswirkung von  Investment- und Finanzierungsentscheidungen.&nbsp;<\/li>\n<li><strong>Erarbeitung einer Nachhaltigkeits-Taxonomie und Einf&uuml;hrung eines europ&auml;ischen &bdquo;Sustainable Finance Standards&ldquo;<\/strong>.  Eine Nachhaltigkeits-Taxonomie f&uuml;r alle Verm&ouml;gensklassen so wie ein  Green Bonds Standard (EU GBS), welcher &uuml;ber die Zeit zu einem  Nachhaltigkeitsstandard werden soll, sind schon lange notwendig und  prinzipiell sehr zu begr&uuml;&szlig;en. Zentrales Ziel muss an dieser Stelle  allerdings sein, den Finanz- und Anleihenmarkt im Ganzen zu einer  vertr&auml;glichen Nachhaltigkeitswirkung zu bringen. Zus&auml;tzlich zu der  Frage, inwieweit gr&uuml;ne Anleihen tats&auml;chlich zus&auml;tzliche Investitionen  mobilisieren oder anderweitig nachhaltig unterst&uuml;tzend wirken, wird hier  die Nischenproblematik deutlich: Ein Standard oder Label f&uuml;r gr&uuml;ne  Anleihen muss mit dem klaren Ziel aufgebaut werden, den  &bdquo;Mainstream-Anleihemarkt&ldquo; zu erreichen und zu durchdringen.<\/li>\n<\/ul>\n<p>Einige verbleibende L&uuml;cken im vorgelegten Bericht m&uuml;ssen nun im  Rahmen der n&auml;chsten Schritte durch Kommission und Regierungen der  Mitgliedsstaaten, insbesondere in Deutschland im Koalitionsvertrag als  Leitlinie der kommenden Legislaturperiode, aufgenommen und geschlossen  werden:<\/p>\n<ul>\n<li><strong>Offenlegung von Nachhaltigkeitsrisiken zeitnah verpflichtend machen.<\/strong>  Indem zun&auml;chst auf freiwillige Offenlegung gesetzt wird, bleiben die  Empfehlungen hinter der notwendigen verpflichtenden Offenlegung f&uuml;r alle  Finanzmarktakteure zur&uuml;ck. Freiwillige Ans&auml;tze haben in der  Vergangenheit &auml;u&szlig;erst selten zu einer Anpassung in weiten Teilen von  M&auml;rkten gef&uuml;hrt. Insofern ist es nicht plausibel, dass umfassende  Offenlegung, sowohl bez&uuml;glich der Risiken und deren Wirkung, als auch  bez&uuml;glich des Abdeckungsgrades der Marktakteure, freiwillig erreicht  wird. Nur wenn alle Akteure ihre Risiken und Chancen der nachhaltigen,  klimagerechten Transformation offenlegen, kann das durch imperfekte  Information bestehende Marktversagen behoben werden und ein Level  playing field entstehen.<\/li>\n<li><strong>Nachhaltigkeitsrisiken bei Eigenkapitalvorschriften ber&uuml;cksichtigen. <\/strong>Ein  &bdquo;Brown-penalising-Factor&ldquo; f&uuml;r Kapitalnachfrage in risikoreiche  Verwendungszwecke wurde nicht in die zentralen Empfehlungen aufgenommen,  sondern wird lediglich weiter hinten im Bericht diskutiert. Gerade  emissionsintensive Projekte oder Technologien bergen seit Inkrafttreten  des Pariser Abkommens erh&ouml;hte Risiken, wie beispielsweise das Risiko  vorfristiger Entwertung von Verm&ouml;genswerten bei konsequenter  Klimapolitik (stranded assets). Ein Risikoaufschlag f&uuml;r die Finanzierung  CO2-intensiver und damit potentiell risikoreicherer Projekte oder  Gesch&auml;ftsmodelle ist eine konsequente Weiterentwicklung des bestehenden  Regulierungsansatzes. Dies sollte bei der Umsetzung der Ma&szlig;nahmen  ber&uuml;cksichtigt werden.<\/li>\n<li><strong>&bdquo;Passive Marktaktivit&auml;ten&ldquo; adressieren.<\/strong> Ein  substantieller Anteil an Investitionen wird durch Indizes gelenkt. Die  Haupt-Indizes wie der MSCI World, DAX30, FTSE 350, S&amp;P 500, DJIA und  andere sind allerh&ouml;chstens teilweise und zuf&auml;llig&nbsp;bez&uuml;glich ihrer  Nachhaltigkeitswirkung angemessen konstruiert. Unter den zentralen  Empfehlungen sind keine Ma&szlig;nahmen aufgef&uuml;hrt, die passive  Marktaktivit&auml;ten adressieren &#8211; diese werden lediglich unter den  weiterf&uuml;hrenden Ma&szlig;nahmen diskutiert. Die Mainstream-Indizes als  zentraler Hebel im System m&uuml;ssen jedoch dringlichst von der Politik  adressiert werden, da der Markt aus sich selbst heraus hier nicht die  notwendige Dynamik zeigt.<\/li>\n<li><strong>Zukunftsgerichtete Perspektive systematisch abbilden.<\/strong>  Um die nachhaltige Transformation der Wirtschaft anzusto&szlig;en und damit  verbundene Chancen und Risiken abzubilden, ist ein Paradigmenwechsel von  Betrachtungen der Vergangenheit in Richtung zukunftsgerichteter  Einsch&auml;tzungen notwendig. Dies gilt beispielsweise im Bereich  Risikoeinsch&auml;tzung, wo eine zukunftsgerichtete Perspektive klarer und  operationalisierbar h&auml;tte aufgenommen werden k&ouml;nnen. Auch die  vorgeschlagene Nachhaltigkeits-Taxonomie scheint bisher keine dynamische  Transformationsperspektive abzubilden. So ist die auf die Vergangenheit  gerichtete Kennzahl der reduzierten Treibhausgas-Emissionen keine  sinnvolle Gr&ouml;&szlig;e zur Einsch&auml;tzung zuk&uuml;nftiger Beitr&auml;ge, um die  Dekarbonisierung der Realwirtschaft bis 2050 zu erreichen. Im Rahmen von  Offenlegungspflichten sollten alle Marktakteure mit Hilfe von  Szenarienanalysen darlegen, wie sie auf einen steigenden CO2-Preis sowie  das Erreichen der mittel-und langfristen Klimaziele eingestellt sind.  Solche Informationen sollten, wo angemessen, auch in die  Nachhaltigkeits-Taxonomien bestimmter Anlageklassen eingehen.<\/li>\n<li><strong>Den Beitrag von Kapitalallokationen zur Erreichung gesellschaftlicher Ziele systematisch erfassen.<\/strong>  Bisher gibt es diesbez&uuml;glich keine systematische Auswertung. Das f&uuml;hrt  in der aktuellen Praxis zu Investitionen in Bereiche gesellschaftlicher  Zielsetzung, die teilweise beliebig oder gar belanglos sind. Dadurch  werden die Ziele unzureichend umgesetzt. Besonders im Rahmen von  Berichtspflichten sollte die Umsetzung gesellschaftlicher Ziele  einbezogen werden. Artikel 2.1.c des Pariser Klimaabkommens verlangt,  Finanz- und Kapitalm&auml;rkte in Einklang mit dem Klimaabkommen zu bringen.  L&ouml;sungen hierzu m&uuml;ssen entwickelt werden.<\/li>\n<\/ul>\n<p>Insgesamt sendet der Bericht ein <strong>wichtiges Signal an die Koalitionsverhandlungen<\/strong>.  Ungeachtet diverser Initiativen zur nachhaltigen Ausgestaltung des  deutschen Finanzwesens, auch von Seiten des deutschen Finanzsektors,  haben die Sondierungsergebnisse zwischen CDU\/CSU und SPD die  systematische Integration von Nachhaltigkeitsaspekten im Finanzwesen  komplett verpasst und ausgeblendet. Die Empfehlungen zeigen  eindr&uuml;cklich, dass dringender Handlungsbedarf besteht. Die deutsche  Politik hat davor bisher die Augen verschlossen, w&auml;hrend L&auml;nder wie  Frankreich l&auml;ngst weiter sind. Im Kontext des geplanten neuen  Elys&eacute;e-Vertrags k&ouml;nnen die beiden L&auml;nder hier f&uuml;r Europa vorangehen.<\/p>\n<p>CDU, CSU und SPD m&uuml;ssen, basierend auf den Empfehlungen der Expertengruppe und dar&uuml;ber hinaus, im <strong>Koalitionsvertrag  umfassende Ma&szlig;nahmen zur systemischen Integration von Klima- und  Nachhaltigkeitsaspekten im Finanzwesen auf deutscher und europ&auml;ischer  Ebene festschreiben<\/strong>. Entsprechende Handlungsfelder kommen  direkt und zeitnah auf die neue Bundesregierung zu. Zum einen durch  umzusetzende EU-Direktiven wie der EbaV\/IOPR II Richtlinie und die  &Uuml;berpr&uuml;fung der CSR-Richtlinie, zum anderen wenn es darum geht, die  Empfehlungen der HLEG durch Kommission und Bundesregierung konsequent zu  implementieren und weiter voranzutreiben.&nbsp;<\/p>\n<\/p><\/div>\n<div class=\"field field-name-field-core-files field--field-core-files\">\n<div class=\"field__items\">\n<div class=\"field field-name-field-core-file field--field-core-file\">\n<div class=\"field__items\">\n<div class=\"file\">\n<div class=\"file__metadata\">\n<ul>\n<li><a href=\"https:\/\/ec.europa.eu\/info\/sites\/info\/files\/180131-sustainable-finance-final-report_en.pdf\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\">Final report of the High-Level Expert Group on Sustainable Finance |&nbsp;<span class=\"file__content-language\">English <\/span> <span class=\"file__properties\">(2.7 MB &#8211; PDF)<\/span><\/a><\/li>\n<li><a href=\"https:\/\/ec.europa.eu\/info\/sites\/info\/files\/180131-sustainable-finance-final-report-annex-1_en.pdf\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\"><span class=\"file__title\">Annex I: Informal supplementary document on green bonds |&nbsp;<\/span><span class=\"file__content-language\">English <\/span> <span class=\"file__properties\">(361.9 KB &#8211; PDF)<\/span><\/a><\/li>\n<li><a href=\"https:\/\/ec.europa.eu\/info\/sites\/info\/files\/180131-sustainable-finance-final-report-annex-2_en.pdf\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\"><span class=\"file__title\">Annex II: Summary of the contributions to the HLEG on Sustainable Finance consultation document |&nbsp;<\/span><span class=\"file__content-language\">English <\/span> <span class=\"file__properties\">(516.2 KB &#8211; PDF)<\/span><\/a><\/li>\n<li><a href=\"https:\/\/ec.europa.eu\/info\/sites\/info\/files\/180131-sustainable-finance-final-report-annex-3_en.pdf\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\"><span class=\"file__title\">Annex III: Informal supplementary document on the sustainability taxonomy |&nbsp;<\/span><span class=\"file__content-language\">English <\/span> <span class=\"file__properties\">(747.1 KB &#8211; PDF)<\/span><\/a><\/li>\n<\/ul><\/div>\n<\/p><\/div>\n<\/p><\/div>\n<\/p><\/div>\n<\/p><\/div>\n<\/p><\/div>\n<p><a href=\"http:\/\/europa.eu\/rapid\/press-release_IP-18-542_de.htm\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\">Europ&auml;ische Kommission &#8222;Nachhaltiges Finanzwesen: Hochrangige Expertengruppe legt Fahrplan f&uuml;r gr&uuml;nere und sauberere Wirtschaft vor&#8220;<\/a><\/p>\n<h5 class=\"green\">Quelle<\/h5>\n<p><a href=\"http:\/\/germanwatch.org\/de\/14972\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\">GERMANWATCH 2018<\/a><\/p>\n<div class=\"shariff shariff-align-flex-start shariff-widget-align-flex-start\"><div class=\"ShariffHeadline\">Diese Meldung teilen<\/div><ul class=\"shariff-buttons theme-round orientation-horizontal buttonsize-medium\"><li class=\"shariff-button facebook shariff-nocustomcolor\" style=\"background-color:#4273c8;border-radius:1%\"><a href=\"https:\/\/www.facebook.com\/sharer\/sharer.php?u=https%3A%2F%2Fwww.sonnenseite.com%2Fde%2Fwirtschaft%2Fder-weg-zu-einem-nachhaltigen-finanzmarkt%2F\" title=\"Bei Facebook teilen\" aria-label=\"Bei Facebook teilen\" role=\"button\" rel=\"nofollow\" class=\"shariff-link\" style=\";border-radius:1%; 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